2018年上半年，動力電池行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈深度縱向整合和廣度橫向整合正處于進(jìn)行時(shí)，行業(yè)整合正在加速，市場對產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)炒作熱情較高，相關(guān)股價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)，對與動力電池有關(guān)聯(lián)的鎳金屬而言，也帶動了鎳價(jià)上漲。2018年下半年，隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡政策實(shí)施后，產(chǎn)業(yè)鏈上的資金面趨緊，由于整車廠商拿到補(bǔ)貼的時(shí)間延后及額度減少，中游動力電池領(lǐng)域收賬壓力增加，現(xiàn)金流趨緊，對上游原料采購有所放緩，正極材料、電解液價(jià)格出現(xiàn)回落。鎳價(jià)在高位震蕩后進(jìn)一步上行動力不足，繼續(xù)上行空間未打開，跟隨著宏觀面利空釋放展開調(diào)整。

上游原料產(chǎn)能擴(kuò)張快于需求

原料價(jià)格下跌

2018年3月至今，上游正極材料、三元前軀體、電解液價(jià)格受產(chǎn)能擴(kuò)張快于需求，以及行業(yè)整頓洗牌影響出現(xiàn)下跌，在一定程度上對鎳價(jià)下跌也帶來拖累。截至2018年12月上旬，三元材料NCM523價(jià)格、三元前驅(qū)體價(jià)格、正極材料磷酸鐵鋰價(jià)格、電解液價(jià)格分別為16.9萬元/噸、10.15萬元/噸、6.05萬元/噸、4.15萬元/噸，較2018年3月分別下降7.1萬元/噸、4.85萬元/噸、2.5萬元/噸、0.75萬元/噸。受制于目前高鎳三元電池還未大規(guī)模量產(chǎn)，硫酸鎳產(chǎn)量增幅也受限，預(yù)計(jì)，2019年，硫酸鎳耗鎳豆量僅為3.2萬噸，對鎳消費(fèi)增長拉動較小。

NCM、NCA高鎳材料在三元電池中應(yīng)用將逐漸增多

在三元電池正極材料中，由于鎳元素含量決定了正極材料活性分子數(shù)量以及比容量，增加鎳使用有助于提升電池能量密度。NCM、NCA的比容量、循環(huán)壽命顯著高于其他材料，因此價(jià)格也高于LCO、LMO、LFP這三種材料。據(jù)預(yù)測，2018年正極材料新增需求3.5萬噸，2019年，新增需求4.3萬噸。當(dāng)前，在高鎳三元正極材料中，NCM523占比64%，NCM622占比18%，NCM333占比13%，NCM811占比3%，NCA占比2%。鑒于鈷價(jià)過高抬升了三元電池成本，而鎳金屬物理化學(xué)性能又有助于提升電池比容量以及價(jià)格成本優(yōu)勢，未來三元電池將向著“高鎳低鈷”化趨勢發(fā)展，NCM811將作為主要的三元電池品種被新能源汽車所采用。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，三元電池占電池市場總份額40%，預(yù)計(jì)2025年將提升至60%左右。目前，全球電池用鎳量在5萬噸，占鎳總需求3%。國內(nèi)電池耗鎳量約2萬噸，占鎳總需求2%。隨著新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長，未來電池用鎳量提升空間會非常大。預(yù)計(jì)2020——2025年，中國電池年均用鎳量10萬噸左右，占鎳整體消費(fèi)比例將提升至10%。

新能源汽車快速發(fā)展帶動三元電池需求增加

近3年來，受新能源汽車補(bǔ)貼政策刺激，以及節(jié)能環(huán)保政策的大力扶持，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。2015——2017年，中國新能源汽車銷量分別為33萬輛、50萬輛、77萬輛，年均增速52%，保持著較高增速。在2018年6月，受新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡影響，單月新能源汽車銷量環(huán)比增速放緩回落。但2018年1——11月，中國新能源汽車?yán)塾?jì)銷量103萬輛，較2017年同期增長71.6%，反映出新能源汽車領(lǐng)域仍將是汽車行業(yè)里增長的主流。近4年，中國新能源汽車銷量在汽車總銷量中的占比逐年提高，從2015年的占比1.3%已提升至目前的5%左右，增長趨勢還將繼續(xù)保持。預(yù)計(jì)2019年新能源汽車產(chǎn)銷量仍將保持快速增長勢頭，也將拉動三元?jiǎng)恿﹄姵?/a>需求量穩(wěn)步增加。