公司屬于元器件行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為電容器專用電子薄膜的制造和銷售，主要產(chǎn)品為基膜和金屬化膜。公司將進(jìn)軍太陽能背材膜、鋰離子電池隔膜以及光學(xué)級聚酯膜領(lǐng)域。

2011年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，同比增長56.04%；營業(yè)利潤9345.23萬元，同比增長95.93%；歸屬母公司所有者凈利潤7246.08萬元，同比增長78.1%；基本每股收益0.54元/股。

分季度來看，2011年第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1.25億元，同比增長99.99%，環(huán)比增長46.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3007萬元，同比增長154.41%，環(huán)比增長51.47%。公司銷售收入和凈利潤的增長，主要源于產(chǎn)品銷售數(shù)量與單價(jià)的上升。

募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)，貢獻(xiàn)凈利潤約三成。公司募投的年產(chǎn)2，500噸超薄型耐高溫金屬化膜，自2011年6月初正式投產(chǎn)以來運(yùn)行順利，今年6-9月該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6750.92萬元，凈利潤1946.48萬元，占前三季度凈利潤的比例為26.2%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善提升毛利率。前三季度公司綜合毛利率為41.42%，較上年同期大幅上升5.81個百分點(diǎn)。募投的超薄型耐高溫金屬化膜項(xiàng)目投產(chǎn)后，6μm以下薄型耐高溫金屬化薄膜銷售額占總銷售額比例大幅上升，該產(chǎn)品單價(jià)比公司傳統(tǒng)產(chǎn)品高15%以上，直接導(dǎo)致了公司綜合毛利率的提升。

太陽能背材膜和鋰離子電池隔膜將于2012年貢獻(xiàn)收入。年產(chǎn)25，000噸太陽能電池背材膜項(xiàng)目將于2012年上半年投產(chǎn)，年產(chǎn)1，500萬平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目將于2012年達(dá)產(chǎn)。然而，太陽能背材膜的市場情況取決于光伏行業(yè)景氣度和薄膜太陽能電池成本是否能進(jìn)一步下降。

意欲進(jìn)軍光學(xué)級聚酯膜和電容器用聚酯薄膜領(lǐng)域。公司擬定向增發(fā)以投資年產(chǎn)20000噸光學(xué)級聚酯薄膜與年產(chǎn)5，000噸電容器用聚酯薄膜項(xiàng)目，兩個項(xiàng)目正在等待證監(jiān)會的審核。

公司光學(xué)級聚酯膜主要面向液晶顯示器市場，電容器用聚酯薄膜的產(chǎn)品規(guī)格為1.5-12μm級。

我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.7元、1.03元、1.49元，按2011年10月19日收盤價(jià)測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為36倍、25倍、17倍。鑒于公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)期存在不確定性，我們維持公司“中性”的投資評級。