我們的分析表明，特斯拉的太陽(yáng)能組件供應(yīng)庫(kù)正處于快速變化之中，而美國(guó)領(lǐng)軍戶用安裝上市公司Sunrun也是如此。

本分析報(bào)告使用的數(shù)據(jù)來(lái)自羅斯資本的金融分析師PhilipShen，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)自加利福尼亞州分布式發(fā)電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)布三家大型加利福尼亞州投資者所有公用事業(yè)公司的所有太陽(yáng)能光伏凈計(jì)量電價(jià)互聯(lián)數(shù)據(jù)。這三家公司為太平洋燃?xì)怆娏尽⒛霞又輴?ài)迪生電力公司和圣地亞哥天然氣和電力公司。

由于特斯拉正在繼續(xù)重組太陽(yáng)能業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利，最近，在美國(guó)戶用市場(chǎng)上，人們默認(rèn)Sunrun已超越了特斯拉。盡管戶用市場(chǎng)幾無(wú)增長(zhǎng)，小型地區(qū)性安裝商占據(jù)了更多的市場(chǎng)份額，但Sunrun在過(guò)去幾年仍保持了兩位數(shù)的裝機(jī)量和收入增長(zhǎng)，成績(jī)可圈可點(diǎn)。

Sunrun的季度裝機(jī)量項(xiàng)目

雖然季節(jié)性因素會(huì)影響裝機(jī)量和營(yíng)收，但Sunrun的太陽(yáng)能屋頂項(xiàng)目已從2016年二季度的65MW增至2018年二季度的91MW。

Sunrun的季度營(yíng)收

Sunrun的季度收入數(shù)據(jù)也是如此，從2016年二季度的1.225億美元增至2018年二季度的1.705億美元。最近幾個(gè)季度，公司收入增長(zhǎng)被較低的組件及相應(yīng)的系統(tǒng)價(jià)格所抵消，但又受到儲(chǔ)能增長(zhǎng)的推動(dòng)。

公司在2018年二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告中指出，公司新增逾12000名新客戶，約20％的項(xiàng)目增長(zhǎng)來(lái)源于此。

改變組件供應(yīng)商庫(kù)

與特斯拉一樣，自2015年以來(lái)，Sunrun一直為戶用項(xiàng)目精挑細(xì)選光伏組件制造商。

此前，加利福尼亞州約15％的項(xiàng)目使用了多家組件供應(yīng)商，但這一數(shù)字已縮小至約三家主要供應(yīng)商（RECGroup占比74％，韓華QCELLS占比10％）。

然而，下圖顯示Sunrun已開(kāi)始大幅減少RECGroup主流多晶組件的使用。2015年，RECGroup產(chǎn)品占比為74％，而2016年年底僅為33％。

加州項(xiàng)目組件供應(yīng)商

2016年年底，RECGroup被硅基組件超級(jí)聯(lián)盟成員韓華QCELLS（33％）和阿特斯（29％）所取代。這兩家公司都是主流的多晶組件制造商。

2017年又發(fā)生了進(jìn)一步變化。盡管從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，這一份額（2％）微不足道，但Sunrun在2016年年底開(kāi)始使用LG電子的組件，當(dāng)時(shí)這種N型單晶技術(shù)組件以高效率而聞名。

然而，2017年LG組件的使用大幅增加，占到年底加州項(xiàng)目的26％。

長(zhǎng)期供應(yīng)商RECGroup的組件也出現(xiàn)了相似的增長(zhǎng)速度。2017年年底，公司份額恢復(fù)至60％，高于2016年年底的33％。

RECGroup和LG電子的份額導(dǎo)致硅基組件超級(jí)聯(lián)盟成員韓華QCELLS和阿特斯的份額大幅下降，2017年兩家公司占比均為7％，低于2016年的33％和29％。

從光伏組件的角度來(lái)看，Sunrun似乎進(jìn)一步簡(jiǎn)化了供應(yīng)鏈，為主流多晶硅項(xiàng)目選擇了RECGroup，為高效率項(xiàng)目選擇了LG電子。

然而，2018年前四個(gè)月，組件選擇趨勢(shì)再次發(fā)生了變化。

2018年1-5月供應(yīng)商份額

RECSolar的份額再次顯著下降，平均占比為38％，而硅基組件超級(jí)聯(lián)盟成員韓華QCELLS和阿特斯幾乎失去了Sunrun的全部業(yè)務(wù)。

取代RECSolar、韓華QCELLS和阿特斯的是另一家硅基組件超級(jí)聯(lián)盟成員隆基樂(lè)葉，隆基樂(lè)葉是最大的高效率單晶硅片生產(chǎn)商隆基綠能的子公司。

隆基樂(lè)葉于2018年年初成為Sunrun的新供應(yīng)商，2018年前四個(gè)月的平均份額達(dá)到了25％。

正如裝機(jī)量項(xiàng)目圖（2018年1月至5月）所示，隆基樂(lè)葉已成為Sunrun最大的高效率P型單晶PERC（鈍化發(fā)射極背面電池）組件供應(yīng)商，占項(xiàng)目份額的45％。

五月底，N型單晶PERT（鈍化發(fā)射極背面全擴(kuò)散）和N型單晶IBC（叉指背接觸）組件供應(yīng)商LG電子和SunPower的高效率產(chǎn)品占項(xiàng)目份額的39％。

RECGroup的份額于5月底降至13％的最低水平，再次受挫。

根據(jù)目前數(shù)據(jù)，Sunrun的主流產(chǎn)品是隆基樂(lè)葉的高效率P型單晶PERC組件而非RECGroup的P型多晶PERC組件。

由于僅有四個(gè)月的數(shù)據(jù)，這些圖表還有待從技術(shù)層面進(jìn)行整合。盡管如此，已經(jīng)可以明顯看出Sunrun已經(jīng)轉(zhuǎn)向高效率p型和n型單晶組件，犧牲了多晶PERC供應(yīng)商。

很明顯，轉(zhuǎn)向高效率組件是有原因的。平衡系統(tǒng)成本是一項(xiàng)重要因素。對(duì)指定的屋頂光伏系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，需要的組件更少，這意味著更少的支架、布線以及更短的安裝時(shí)間。

在加利福尼亞州，由于采用的電池技術(shù)以及與多晶相比，單晶具備的更佳的溫度系數(shù)因子，整體系統(tǒng)產(chǎn)能有所提高。

但同樣重要的是，在20至25年的壽期內(nèi)，單晶較多晶的性能下降率更低，這進(jìn)一步提高了整體產(chǎn)能。

另一項(xiàng)影響Sunrun組件技術(shù)供應(yīng)商庫(kù)的不可忽視的因素是長(zhǎng)期太陽(yáng)能租賃業(yè)務(wù)模式。與P型單晶相比，能夠在20年后將高性能、低下降率的高效率單晶組件所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給租賃人的模式似乎更具優(yōu)勢(shì)，此外這種模式還限制了Sunrun可能面臨的可靠性風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，隨著特斯拉和SunPower成為戶用領(lǐng)域高效率組件產(chǎn)品的勁敵，在多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正迅速成為新常態(tài)。最近在美國(guó)阿納海姆舉行的2018國(guó)際太陽(yáng)能展上，PVTech對(duì)展示組件的預(yù)覽就凸顯了這一趨勢(shì)。

值得注意的是，LG電子宣布將在美國(guó)建立一個(gè)500MW組件廠。

公司最初計(jì)劃生產(chǎn)戶用、商業(yè)和公用事業(yè)市場(chǎng)的60和72片電池'NeON'系列組件以及包括透明背板在內(nèi)的'NeON2'系列組件，這種透明背板通過(guò)設(shè)置電池間距以混合屋頂顏色，從而提高了戶用系統(tǒng)的美觀度。

LG電子在SPI2018大會(huì)上展示'NeON2'系列組件，通過(guò)設(shè)置電池間距，組件的透明背板能夠混合屋頂顏色，從而提高了戶用系統(tǒng)的美觀度。

這將是美國(guó)戶用市場(chǎng)上的差異化高性能組件。

感謝羅斯資本金融分析師PhilipShen分享的大量數(shù)據(jù)，PVTech消化吸收后生成了文中的數(shù)據(jù)和分析內(nèi)容。