三元正極材料成為目前主流的動力鋰電池正極材料之一

1、三元正極材料綜合回收價值更高

目前商業化的主流正極材料重要包括鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及三元正極材料（NCM及NCA）。其中三元正極材料是當前動力鋰電池正極材料的主流選擇。

三元正極材料通常指層狀鎳鈷錳酸鋰（NCM）或鎳鈷鋁酸鋰（NCA），由于其具備較高的重量能量密度、較好的循環穩定性、較好的安全性能以及較高的性價比，成為目前主流的動力鋰電池正極材料之一，廣泛應用于各種類型新能源汽車。

伴隨著鋰電池產業的快速發展，廢舊鋰電池回收利用成為一個日益凸顯的行業問題，廢舊鋰電池的回收是環境友好和經濟發展的必然要求。從環境友好角度考慮，廢舊鋰電池的回收利用是實現資源閉環二次利用、降低有價金屬（相對價值較高、資源相對匱乏的金屬）開采的重要途徑；從經濟角度考量，廢舊鋰電池的回收是提高鋰電池性價比、推動產業鏈良性發展的有效解決方法。廢舊鋰電池中的有價金屬元素重要包括鋰、鈷、鎳、錳、銅、鋁。由于不同的正極材料中金屬含量存在較大差異，采用不同正極材料生產的鋰電池的回收利用價值存在較大差異。

三元正極材料所含有價金屬含量遠高于錳酸鋰和磷酸鐵鋰，因此綜合回收價值更高。考慮金屬價格波動的影響，鈷酸鋰及三元正極材料采用回收原料生產的電池成本比采用礦石開采冶煉原料生產的電池成本更低，有利于回收產業鏈的良性發展，最終體現為終端產品價格的下降，有利于鈷酸鋰及三元正極材料持續獲得競爭優勢。和此同時，磷酸鐵鋰和錳酸鋰資源回收價值偏低、成本偏高，成為其良性發展的阻礙，要進一步開發新的回收技術及工藝，降低回收成本，實現資源的有效回收利用。

2、三元正極材料動力鋰電池裝機量占比呈逐步上升態勢

在動力鋰電池領域，正極材料經歷了由錳酸鋰、磷酸鐵鋰至三元正極材料為主的發展歷程，三元正極材料在動力鋰電池領域的應用范圍不斷提升，2018年以來已成為市場份額最大的動力鋰電池正極材料，是當前動力鋰電池行業的主流選擇之一。

2017年、2018年、2019年，我國動力鋰電池裝機量分別為36.26GWh、56.89GWh、62.2GWh，其中三元正極材料動力鋰電池裝機量分別為14.78GWh、30.10GWh、40.50GWh，占比分別為40.76%、52.91%、65.11%，三元正極材料動力鋰電池裝機量占比呈逐步上升態勢。

2017-2019年我國三元正極材料動力鋰電池裝機量占比

資料來源：普華有策

3、我國三元正極材料市場容量保持持續上升態勢

三元正極材料是當前市場份額最大的動力鋰電池正極材料，已成為動力鋰電池行業的主流選擇之一。三元正極材料行業發展迅速，出貨量不斷提升，市場規模持續擴容。2016年至2019年，三元正極材料市場規模分別為79.8億元、172.35億元、263億元、285億元，同比增速分別為68%、115.98%、52.60%、8.37%；同期我國三元正極材料出貨量分別為5.43萬噸、8.61萬噸、13.68萬噸、19.2萬噸，同比增速分別為48.77%、58.56%、58.89%、40.35%。

4、三元正極材料行業技術水平及發展方向

（1）一次顆粒大單晶技術成為主流技術路線之一

經過多年的技術積累和產業化實踐，一次顆粒大單晶技術已發展成為國內三元正極材料公司采用的主流技術路線之一，相較于二次團聚技術具備多種優勢。常規的二次顆粒團聚體三元正極材料由許多小單晶一次顆粒構成，在循環過程中，由于顆粒不斷膨脹收縮，會導致整個二次球開裂、破碎，使得電池的電化學環境發生劇烈變化，進而導致循環壽命縮短；同時，由于小單晶一次顆粒之間的連接較為脆弱，在極片冷壓過程中，易導致二次顆粒破碎，從而導致電池性能惡化。一次顆粒大單晶三元正極材料可以較好地規避上述問題，材料經壓實和高溫循環后，不易發生破碎，從而獲得更加優異的高溫循環穩定性；同時，由于大單晶一次顆粒的尺寸較大，具有更好的結構穩定性和耐高溫性能，因而具備更好的安全性能。

（2）低鈷/無鈷化及高鎳三元正極材料是行業技術發展方向

一方面，鑒于新能源補貼退坡調整幅度加大，推高了消費者購買新能源汽車的成本，下游需求的沖擊倒逼新能源汽車各產業鏈公司通過下調產品價格、降低生產成本等方式應對。在三元正極材料的原材料成本結構中，鑒于鈷資源稀缺，價格高且波動大，三元正極材料及動力鋰電池廠商均希望在保持或提升三元正極材料整體性能的基礎上，降低鈷元素用量，達到提高性價比的目的，以有效降低新能源汽車購置成本、刺激終端需求。

另一方面，和傳統燃油車相比，新能源汽車的續航里程及充電基礎設施的完善程度是影響消費者購置的關鍵。鑒于三元正極材料直接影響動力鋰電池的安全性能、能量密度、循環壽命、功率表現等核心性能指標，進而影響新能源汽車的續航里程、安全性等，隨著消費需求逐步引導至新能源汽車，消費者對新能源車型續航里程、安全性等要求的進一步提升，預計可匹配更高續航里程的中高鎳及高鎳三元正極材料的市場潛力將逐步釋放。

在此市場背景下，三元正極材料的低鈷/無鈷化、高鎳化代表著近期行業技術發展趨勢，也是各三元正極材料公司技術研發的重點方向。