從電解液本質(zhì)來看，產(chǎn)品差異性主要體現(xiàn)在添加劑及其配方中。鋰電池電解液一般由溶質(zhì)、溶劑及添加劑組成。溶質(zhì)作為穩(wěn)定的介質(zhì)環(huán)境，溶劑則需要易解離并相對穩(wěn)定，添加劑則在成膜、導(dǎo)電、阻燃、過充保護、改善低溫性能等多方面提升電解液性能，電解液核心在于添加劑及其配方。市場需求確定性向上，我們測算18年電池裝機量預(yù)計117GWh，電解液需求15.14萬噸，市場空間66億元。到20年，電池裝機量預(yù)計228GWh，電解液需求量30.35萬噸，市場空間112億元。

行業(yè)率先出清，價格戰(zhàn)已然緩和。重新審視行業(yè)率先出清：一來因為6F的超額利潤最先吸引大量資本進入，二來則是因為電解液環(huán)節(jié)產(chǎn)能投入的資金及時間成本都相對較低。清醒認知行業(yè)長期供過于求，難以再有超額利潤。但同時價格戰(zhàn)驅(qū)動力減弱，主流企業(yè)產(chǎn)能均已至萬噸級，提升市場份額帶來的規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢有限，并且價格戰(zhàn)是對自身盈利能力的擠壓，價格戰(zhàn)驅(qū)動力已大幅弱化。同時，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，龍頭企業(yè)提升份額空間有限產(chǎn)業(yè)價格戰(zhàn)趨于和解。后市電解液價格的波動將主要由成本波動影響，源于碳酸鋰價格的持續(xù)下滑以及溶劑酯類產(chǎn)品的價格波動，對毛利率擠壓空間不大。

技術(shù)溢價帶來電解液企業(yè)的盈利能力差異。從產(chǎn)業(yè)鏈合作模式定位電解液企業(yè)角色，電解液廠與電池廠的合作模式包括一是客戶提供配方，電解液廠只負責(zé)生產(chǎn)而不負責(zé)開發(fā)；二是電解液廠自己研發(fā)配方與知識產(chǎn)權(quán)，然后交給客戶使用，獲得溢價；三是電解液廠與下游電池廠合作開發(fā)，共享產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)品進步主要驅(qū)動力源于電解液廠商。反思供應(yīng)鏈思維，進入優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈并不意味著帶來更好的空間與盈利。清醒認知行業(yè)盈利能力的差異性源于技術(shù)溢價。技術(shù)溢價源于添加劑及配方優(yōu)勢，體現(xiàn)在產(chǎn)品更優(yōu)的性能。從兩個角度審視：1)消費類VS動力類。消費量電池一般電壓更高，差異性更強，消費類電解液價格一般較動力類有10%的溢價；而動力類向高鎳化、高電壓平臺的發(fā)展中也需要電解液添加劑對正極等材料的保護，也意味著更優(yōu)的獲利空間。2)內(nèi)單VS外單。海外訂單要求更高，價格更優(yōu)，率先進入者將獲得更優(yōu)地位。