氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)越來越受到資本追捧，市場(chǎng)關(guān)注熱度正在從整車制造進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。

近日，南京越博動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（300742.SZ，下稱越博動(dòng)力）在投資者互動(dòng)平臺(tái)深交所互動(dòng)易上表示，公司動(dòng)力總成系統(tǒng)可適用于以氫燃料為動(dòng)力源的汽車。氫燃料汽車相關(guān)技術(shù)是公司今年重要的研發(fā)項(xiàng)目，目前正積極開拓市場(chǎng)，產(chǎn)品在部分客戶進(jìn)行應(yīng)用。

越博動(dòng)力主營(yíng)為純電動(dòng)汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)，包括整車控制系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)、自動(dòng)變速系統(tǒng)。該公司工作人員告訴財(cái)新記者，氫燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)目前主流技術(shù)是“燃料電池+動(dòng)力電池”的電電混合結(jié)構(gòu)，即燃料電池和鋰電池聯(lián)合向車輛供電。因此，公司相關(guān)產(chǎn)品也適用于氫燃料電池汽車。

越博動(dòng)力正處于“業(yè)績(jī)變臉”漩渦之中。財(cái)報(bào)顯示，越博動(dòng)力2018年?duì)I收較2017年接近腰斬，凈利潤(rùn)同比暴跌近八成至2121.18萬元，而扣非后凈利潤(rùn)為虧損4023.19萬。越博動(dòng)力主要依靠政府補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利，財(cái)報(bào)顯示，補(bǔ)貼額達(dá)7697.9萬元。

越博動(dòng)力依靠沃特瑪聯(lián)盟崛起，當(dāng)前業(yè)績(jī)變化亦是受其拖累。沃特瑪聯(lián)盟由深圳市沃特瑪電池有限公司（下稱沃特瑪）于2013年10月發(fā)起成立，聯(lián)盟覆蓋電動(dòng)車“三電”系統(tǒng)、上游材料供應(yīng)商、下游運(yùn)營(yíng)公司等，共有1000余家企業(yè)參與其中。越博動(dòng)力是沃特瑪聯(lián)盟副理事長(zhǎng)單位。

沃特瑪聯(lián)盟通過在內(nèi)部“關(guān)聯(lián)交易”推動(dòng)會(huì)員企業(yè)在2013年至2017年業(yè)績(jī)飆升。其運(yùn)作模式是，聯(lián)盟內(nèi)部成立新能源汽車運(yùn)營(yíng)公司，該公司向汽車企業(yè)采購(gòu)大批新能源汽車，指定車企必須采購(gòu)沃特瑪聯(lián)盟內(nèi)成員零部件。沃特瑪聯(lián)盟成員業(yè)績(jī)主要依靠上述方式實(shí)現(xiàn)。

新能源汽車發(fā)展初期政府提供高額補(bǔ)貼，不僅覆蓋新能源汽車與普通燃油車之間的差價(jià)，甚至可以覆蓋大部分成本。

沃特瑪聯(lián)盟內(nèi)成員業(yè)績(jī)表現(xiàn)引來資本關(guān)注。2016年，沃特瑪以52億元的整體估值，被A股上市公司消防系統(tǒng)廠商堅(jiān)瑞沃能（300116.SZ）收購(gòu)，而在2014年年底，沃特瑪?shù)墓乐祪H為9億元。越博動(dòng)力依靠沃特瑪聯(lián)盟于2018年5月順利上市。

變化始于新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整。經(jīng)歷了整整一年“騙補(bǔ)”核查后，2016年年底發(fā)布的補(bǔ)貼政策要求非個(gè)人購(gòu)買新能源汽車，需實(shí)際運(yùn)營(yíng)滿3萬公里后再發(fā)放補(bǔ)貼。沃特瑪聯(lián)盟嚴(yán)重依賴補(bǔ)貼資金，困境很快顯現(xiàn)。2018年沃特瑪爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，銀行抽貸，聯(lián)盟模式隨之崩塌，越博動(dòng)力上市首年業(yè)績(jī)也因此“變臉”。